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碳罚款:欧洲汽车制造商无法承受之重

作者:WPIC铂金投资
文长1809 - 时长5分

摘要:
此前欧洲立法机构宣布,从2021年起,如果汽车制造商生产的汽车排放过多的二氧化碳,将面临巨额罚款。如果售出的汽车每公里排放超过95克二氧化碳时,汽车制造商将按照每辆汽车被收取95欧元/克的罚款。

2009年欧洲立法机构宣布,从2021年起,如果汽车制造商生产的汽车排放过多的二氧化碳,将面临巨额罚款。如果售出的汽车每公里排放超过95克二氧化碳时,汽车制造商将按照每辆汽车被收取95欧元/克的罚款。例如,如果一家汽车制造商在2018年售出180万辆汽车,平均车队二氧化碳排放量为113克/公里,在2021年再次售出180万辆汽车,并设法将车队二氧化碳排放量降至101克/公里(这是一个艰巨挑战)那么他们每年的罚款将略高于10亿欧元。(即101g/km - 95g/km = 6g/km x€95 x 180万辆汽车)。因此,汽车制造商正在实施一系列措施,以减少他们的车队的平均碳排放图2和减轻潜在罚款。这些措施包括增加低碳汽车电动、混合动力和柴油车的销量,但同时使用超级奖励和生态创新奖励。

柴油发动机使用的燃料比同等的汽油发动机少,排放的二氧化碳也相应减少约20%。但自2015年柴油门事件以来,西欧的柴油汽车市场份额从大约50%降至大约32%。减少的柴油车销量被汽油车所取代,而不是电池或混合动力汽车。这导致2017年和2018年车队碳排放量下降趋势逆转。2019年4月,2009年的立法被修订,恢复了对碳排放低于50克/公里的新车的超级积分。在碳排放精细计算中,这些汽车在2020年每辆被算为2辆,到2022年将减少到1.33辆。来自生态创新积分的较低罚款抵消了提供流行车型的插电式混合动力车的成本。从2019年9月起,所有销售的新柴油车都将符合欧6d TEMP**标准,最终将是“清洁”的(从氮氧化物角度。这使得汽车制造商更有动力推销包括插电式混合动力柴油车型在内的柴油车销售。

西欧柴油车市场份额下降速度有所放缓,货车和重型货车对汽车催化剂的需求上升

来源:SFA(牛津),LMC汽车、WPIC研究

西欧动力系统组合:减少的柴油车销量被汽油车取而代之,纯电动汽车和混合动力汽车销售增长缓慢

来源:欧洲汽车工业协会、WPIC研究

汽车制造商在电池电动车型以及汽油和柴油混合动力车上投入了巨资。轻度混合动力车(48伏发动机增压)进一步提高燃油效率,特别是柴油车型。越来越多的汽车制造商确认,柴油车是他们碳减排战略的重要组成部分。包括戴姆勒(Daimler)和宝马(BMW)在内的几家公司正在对柴油车进行改装,以确保他们的车型能够准入城市,并保持转售价值;提高消费者对柴油车的信心。

铂金是柴油汽车催化剂的主要金属。柴油汽车(包括混合动力汽车和轻度混合动力汽车)销量的增长对铂金需求的增长有积极的帮助。改造可以减少报废风险和回收,并增加净铂金的需求。欧洲柴油车市场份额每增加4%,可以相应的增加约10万盎司的铂金汽车需求#。对未来柴油车市场份额的估计可能还不包括与碳减排推动的增长。

铂金六图–2019年7月

铂金作为投资资产的吸引力来自:

- 供应相对受限,进入铂族金属新矿山的投资有限;

- 相对于黄金和钯金,铂金的价格处于历史最低点;

- 由于日趋严格的排放规则限制,铂族金属汽车行业总需求的增加应会继续;

- 钯金与铂金之间的市场失衡催生了替代的需求;

- 随着金融机构开始考虑低价和积极的基本面前景,投资需求大幅激增。

图1:今年迄今为止,铂金的ETF持有量增加了725千盎司

来源:彭博资讯、WPIC研究

图2:欧洲汽车制造商车队平均二氧化碳排放量

来源:Jato Dynamics - JATO.com,WPIC研究

图3:钯金价格相对于铂金的溢价反映出市场紧缩,并突显了替代品铂金的潜力

来源:彭博资讯、WPIC研究

图4:由于投资需求激增(ETFs),2019年预测的铂金盈余量已经缩减

来源:庄信万丰、SFA(牛津)、WPIC研究

图5:随着铂金对钯金的大幅贴水,铂金对黄金的贴水已扩大到创纪录的573美元/盎司

来源:彭博资讯、WPIC研究

图6:纽约商交所7月份的头寸显示放宽空头头寸和稳定的多头头寸(净30万盎司空头)

来源:彭博资讯、WPIC研究。

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来源:WPIC铂金投资

封面图:pixabay

原标题:铂金远景——碳罚款:欧洲汽车制造商无法承受之重

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