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第4章:什么是碳金融衍生品?

碳金融衍生品是指价格依赖于碳交易及碳金融产品价格的金融工具。

碳金融衍生品形态各异包括碳远期、期货、期权、掉期等,但与传统金融衍生品一样具备信用、套保和价值发现功能。碳金融衍生品市场分为交易所市场和交易所外市场或柜台交易(OTC)。交易所市场交易的是规范标准化的碳期货或期权合约,OTC 交易的是买卖双方针对碳产品的价格、时间、地点等经过谈判达成协议后的碳衍生品的合约,如掉期(SWAP)碳金融衍生品。

如果你还想了解与碳金融衍生品相关或衍生的低碳知识,可以访问:

1. 什么是碳金融

2. 什么是绿色金融

3. 什么是气候投融资

4. 什么是赤道原则

碳远期是以特定碳资产为标的、以货币计价和交易的,在约定的未来某一日期清算、结算的远期协议。例如,上海碳配额远期是以上海碳排放配额为标的、以人民币计价和交易的远期协议。上海环境能源交易所为上海碳配额远期提供交易平台,组织报价和交易;上海清算所为上海碳配额远期交易提供中央对手清算服务,进行合约替代并承担担保履约的责任。

碳期货指的是以碳交易市场的交易经验为基础,应对市场风险而衍生的碳期货商品。碳期货与现货相对。碳期货是二氧化碳进行买卖,但是在将来进行交收或交割的标的物(二氧化碳排放量)。交收期货的日子可以是一星期之后,一个月之后,三个月之后,甚至一年之后。买卖碳期货的合同或者协议叫做碳期货合约。买卖碳期货的场所叫做碳期货市场。投资者可以对碳期货进行投资或投机。对碳期货的不恰当投机行为,例如无货沽空,可以导致碳金融市场的动荡。

碳期权是指碳期货基础上产生的一种碳金融衍生品。碳期权的价格依赖于碳期货价格,而碳期货价格又与基础碳资产的价格密切相关。碳期权的交易方向取决于购买者对于碳排放权价格走势的判断。以核证减排量(CER)期权为例,当预计未来CER价格上涨时,CER的卖方会购买看涨期权对冲未来价格上升的机会成本,如果未来CER价格下降,通过行使看涨期权CER卖方获得收益。期权的购买者能够通过区别购买看涨期权或者看跌期权锁定收益水平。此外,还可以通过对不同期限、不同执行价格的看涨期权和看跌期权的组合买卖来达到锁定利润、规避确定风险的目的。碳期权除了具备碳期货一样的套期保值作用以外,还能使买方规避碳资产价格变动时带来的不利风险,同时从碳资产价格利好中获益。

碳掉期是指交易双方约定在未来某一时期相互交换碳资产的交易形式。比如,在中国碳金融体系中,碳资产管理公司以“中国核证减排量(CCER)+现金”与控排企业交换“碳配额”。在碳掉期交易中,碳资产管理公司获得碳配额,并可通过二级市场或其他金融手段提前变现获利;控排企业可降低履约成本,同时获利;作为交易服务平台的交易所,可以实现增强碳市场流动性、提高企业碳减排积极性的目的。

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